一、機(jī)床產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)中應(yīng)用廣泛，全球市場波動(dòng)前行

加工技術(shù)皇冠，工業(yè)制造之基

機(jī)床是指制造機(jī)器的機(jī)器，亦稱工作母機(jī)或工具機(jī)，習(xí)慣上簡稱機(jī)床?，F(xiàn)代機(jī)械制造中 加工機(jī)械零件的方法很多：除切削加工外，還有鑄造、鍛造、焊接、沖壓、擠壓等，但 凡屬精度要求較高和表面粗糙度要求較細(xì)的零件，一般都需在機(jī)床上用切削的方法進(jìn)行 最終加工。

具體分類看，機(jī)床一般分為金屬切削機(jī)床、金屬成形機(jī)床和木工機(jī)床等。按加工方式或 加工對象可分為車床、鉆床、鏜床、磨床、齒輪加工機(jī)床、螺紋加工機(jī)床、花鍵加工機(jī) 床、銑床、刨床、插床、拉床、特種加工機(jī)床、鋸床和刻線機(jī)等。此外，機(jī)床按是否使 用數(shù)控系統(tǒng)，可以分為數(shù)控機(jī)床和非數(shù)控機(jī)床。

從統(tǒng)計(jì)局和年鑒的口徑來看，機(jī)床行業(yè)主要包括金屬切削機(jī)床和金屬成形機(jī)床。金切機(jī) 床是機(jī)床工具行業(yè)中經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大、地位最顯著的領(lǐng)域。2020 年金切機(jī)床制造主營業(yè) 務(wù)收入占金切機(jī)床和金屬成形機(jī)床主營收入總和的 63.26%。狹義的機(jī)床主要指金屬切 削機(jī)床。

從加工金屬零件的基本操作來說，金屬切削機(jī)床主要是“車銑刨磨”四種。由于大多數(shù) 易損零件并沒有很長的平面需要“刨”，刨床的工作往往用銑床代完成，因此四大切削手 段只對應(yīng)“三大機(jī)”：車床、銑床和磨床。

銑床用于加工平面，主要功能是完成機(jī)械零部件的輪廓和鍵槽的加工。其特點(diǎn)是固 定工件，有高速旋轉(zhuǎn)的刀具根據(jù)零部件結(jié)構(gòu)或槽的形狀完成走刀。

車床用于切削加工回轉(zhuǎn)面，可以根據(jù)機(jī)械零件結(jié)構(gòu)的不同更換不同的刀具來完成 車外形、鏜內(nèi)孔，甚至可以完成零部件的鉆孔、擴(kuò)孔、滾花等加工。車床的主要作 用是完成零部件回轉(zhuǎn)面的加工，其特點(diǎn)是刀塔固定而工件高速旋轉(zhuǎn)。

磨床的作用是對工件配合面進(jìn)行粗糙度的修正，即加工表面粗糙度。表面粗糙度關(guān) 系到一個(gè)機(jī)械體系的運(yùn)行平穩(wěn)性和使用精度。

從市場份額看，以中國和德國為例，根據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，國內(nèi) 2013 年銑床（廣義， 含加工中心、鉆床、鏜床）產(chǎn)值占金屬切削機(jī)床 34.78%，車床占 28.29%，磨床占 3.95%。 銑床（廣義）和車床產(chǎn)值占比較大。德國 2019 年銑床及加工中心和柔性制造系統(tǒng)產(chǎn)值 占比 36.48%，車床產(chǎn)值占比為 15.71%，砂輪機(jī)、磨孔機(jī)、卷板機(jī)和拋光機(jī)產(chǎn)值占比為 12.59%。

從應(yīng)用范圍看，機(jī)床應(yīng)用范圍較廣。以數(shù)控機(jī)床為例，其廣泛用于汽車、通用機(jī)械、3C 電子、模具等行業(yè)。其中，汽車行業(yè)仍是數(shù)控機(jī)床市場規(guī)模占比最大的下游行業(yè)。

全球機(jī)床市場在波動(dòng)中增長，中國占有重要地位

全球機(jī)床市場在波動(dòng)中上升，近年來整體需求維持相對高位，受中美貿(mào)易摩擦和新冠疫 情影響有下降趨勢。根據(jù) VDW（德國機(jī)床制造商協(xié)會(huì)）統(tǒng)計(jì)，2019 年全球機(jī)床產(chǎn)值為 722 億歐元，同比下降 7.9%，或終結(jié) 2017 年以來的全球機(jī)床景氣。但總體而言，自 2003 年以來，全球機(jī)床產(chǎn)值表現(xiàn)震蕩上行特征。2003-2019 年，全球機(jī)床產(chǎn)值年復(fù)合 增長為 5.2%。2019 年全球產(chǎn)值出現(xiàn)下滑，主要系中美貿(mào)易摩擦使全球資本開支相對謹(jǐn) 慎，下游需求出現(xiàn)萎縮，尤其是中國汽車行業(yè)需求較差。2020 年全球遭遇新冠疫情， VDW 在其 2020 年發(fā)布的《2019 年機(jī)床市場報(bào)告》中認(rèn)為疫情擴(kuò)張將使需求進(jìn)一步受 損，盡管中國機(jī)床市場有強(qiáng)勁復(fù)蘇，但難挽全球頹勢，預(yù)計(jì) 2020 年全球機(jī)床市場將有 28%的大幅下滑，且可能在 2023 年才能恢復(fù)到疫情前水平。

全球機(jī)床市場供需結(jié)構(gòu)總體穩(wěn)定，中國在全球機(jī)床行業(yè)中仍將繼續(xù)保持其重要地位。中 國一直是世界最大的機(jī)床生產(chǎn)國和消費(fèi)國，深刻影響世界機(jī)床市場的供需結(jié)構(gòu)。從機(jī)床 產(chǎn)值看，2018-2019 年全球機(jī)床產(chǎn)值分別為 784 億歐元、722 億歐元，其中我國機(jī)床產(chǎn) 值分別為 198.65 億歐元、173.47 億歐元，占比分別為 25.3%、24.0%。2019 年中國機(jī) 床產(chǎn)值占比分別領(lǐng)先德國、日本 6.5pct、8.0pct。從機(jī)床消費(fèi)看，2019 年全球機(jī)床消費(fèi) 約 716 億歐元，其中中國機(jī)床消費(fèi)額 198.63 億歐元，占比 28%，分別領(lǐng)先美國、德國 17pct、18pct。對于中國機(jī)床企業(yè)而言，境外機(jī)床消費(fèi)需求空間可觀。

二、中國機(jī)床：行業(yè)周期中的高端化趨向

經(jīng)歷長期調(diào)整階段，國產(chǎn)替代和數(shù)控化是發(fā)展趨勢

國內(nèi)機(jī)床工具協(xié)會(huì)將機(jī)床工具企業(yè)劃分為 8 個(gè)細(xì)分行業(yè)，截至 2020 年 12 月，我國機(jī) 床工具行業(yè)規(guī)模以上（年?duì)I業(yè)收入 2,000 萬元以上）企業(yè)共計(jì) 5,720 家。整個(gè)機(jī)床工具 行業(yè)規(guī)模較大，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2020 年機(jī)床工具行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入規(guī)模為 8622.5 億 元，同比小幅增長 5.5%，主要下半年制造業(yè)景氣度提升，行業(yè)需求較好。細(xì)分行業(yè)看， 磨料磨具、工量具及量儀營收占比較大。

回顧我國機(jī)床市場的發(fā)展歷史，我國機(jī)床市場經(jīng)歷了快速發(fā)展時(shí)期和需求波動(dòng)調(diào)整時(shí)期。

2002-2008 年以來，受益于加入 WTO，我國開始參與全球產(chǎn)業(yè)分工。內(nèi)外需拉動(dòng) 國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)量隨之穩(wěn)步提升，保持較快增長。2008 年國內(nèi)金屬加工機(jī)床消費(fèi)量 達(dá)到 194.41 億元，2002-2008 年金屬加工機(jī)床消費(fèi)量年均復(fù)合增速為 24.62%；

2008 年全球爆發(fā)金融危機(jī)，受此影響，2008-2009 年全球機(jī)床產(chǎn)銷均出現(xiàn)較大程 度下滑。但國內(nèi)由于 4 萬億投資刺激，國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)量逆勢上漲，并于 2011 年機(jī) 床行業(yè)達(dá)到頂峰。由于各大機(jī)床廠商瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)能，此時(shí)整體市場產(chǎn)能已明顯過剩；

2012 年開始，由于前期激進(jìn)擴(kuò)張透支后續(xù)需求，金屬加工機(jī)床消費(fèi)量開始大幅下 滑。2013 年相對穩(wěn)定的汽車行業(yè)以及快速發(fā)展的電子行業(yè)，對數(shù)控機(jī)床行業(yè)下滑 趨勢有一定的支撐作用。2014 年，以智能手機(jī)為代表的電子行業(yè)對于 CNC 鉆工 中心以及立式加工中心需求增長旺盛，貢獻(xiàn)增量需求。但隨后，汽車行業(yè)的產(chǎn)能出 現(xiàn)過剩，電子行業(yè)投資增速放緩，傳統(tǒng)重型制造工業(yè)一直處于下行，低端制造業(yè)面 臨更大的淘汰壓力，市場投資意愿減弱。盡管部分年份由于下游部分行業(yè)需求輪動(dòng) 出現(xiàn)短暫回暖，但 2015 年以后數(shù)控機(jī)床市場整體走勢呈現(xiàn)震蕩下行的特征。尤其 是 2019 年中美貿(mào)易摩擦影響下，國內(nèi)汽車行業(yè)等金屬加工機(jī)床重點(diǎn)應(yīng)用行業(yè)資本 支出放緩，使整體消費(fèi)量進(jìn)一步下滑；

2020 年，由于疫情因素機(jī)床工具行業(yè)一季度營收出現(xiàn)大幅下滑。但隨后海外疫情 擴(kuò)散疊加國內(nèi)疫情得到控制，國內(nèi)制造業(yè)開始承接海外需求帶動(dòng)制造業(yè)整體景氣 度上行。機(jī)床工具行業(yè)受益明顯，營收累計(jì)同比跌幅逐月收窄，總體呈現(xiàn)低開高走 的修復(fù)趨勢。2020 年全年機(jī)床工具行業(yè)營收同比僅下降 0.5%，金屬加工機(jī)床消費(fèi) 量同比僅下滑 4.48%。

國內(nèi)機(jī)床工具行業(yè)需求的較大波動(dòng)，也使國產(chǎn)機(jī)床在曲折中發(fā)展前進(jìn)。根據(jù)機(jī)床工具工 業(yè)協(xié)會(huì)，2011-2019 年我國國產(chǎn)機(jī)床的市占率也存在明顯的波動(dòng)。尤其是國產(chǎn)金屬切削 機(jī)床，其市占率在 2018 年以前均于一定區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，表明國產(chǎn)機(jī)床與外資品牌在 這一時(shí)期競爭相對“靜態(tài)”，國產(chǎn)機(jī)床的競爭力并沒有本質(zhì)上的顯著提升。2018 年以后 行業(yè)運(yùn)行開始出現(xiàn)變化。國產(chǎn)機(jī)床的市占率在國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)量縮量的環(huán)境下仍實(shí)現(xiàn)逆勢 增長。2020 年國產(chǎn)金屬加工機(jī)床市占率達(dá)到約 72%，接近 2016 年的歷史高點(diǎn)；國產(chǎn) 金屬切削機(jī)床市占率達(dá)到約 65%，創(chuàng)下新的歷史高位。我們認(rèn)為，2019 年以來國產(chǎn)機(jī) 床的市占率提升或源于中美貿(mào)易摩擦背景下，國產(chǎn)機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈提高自供率的迫切需求， 其中包含國產(chǎn)機(jī)床尤其是民營機(jī)床產(chǎn)品經(jīng)過多年技術(shù)積累，逐步顯現(xiàn)的競爭力提升。

本輪國產(chǎn)機(jī)床市占率提升有望持續(xù)，并進(jìn)一步深化國產(chǎn)替代趨勢。從國內(nèi)金屬加工機(jī)床 的進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，近年來機(jī)床進(jìn)口情況已發(fā)生較大變化。2012 年以前金屬加工機(jī)床進(jìn)口金額總體跟隨金屬加工機(jī)床消費(fèi)量變動(dòng)趨勢，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。2012 年以后金屬加工 機(jī)床總體表現(xiàn)為進(jìn)口金額下滑、進(jìn)口機(jī)床單價(jià)不斷提升的特點(diǎn)。進(jìn)口金額下滑主要由于 近年來機(jī)床消費(fèi)量趨勢性下滑影響疊加國產(chǎn)替代程度不斷提升。而進(jìn)口機(jī)床單價(jià)增長及 國內(nèi)生產(chǎn)機(jī)床均價(jià)上升除反映國內(nèi)對高端數(shù)控機(jī)床仍有剛性需求外，也表明國產(chǎn)機(jī)床替 代已形成不斷由中低端市場向高端市場滲透的發(fā)展趨勢，是國產(chǎn)機(jī)床相對國外品牌技術(shù) 競爭實(shí)力的綜合提升。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2014-2018 年國內(nèi)中低檔數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化 率分別由 65%、45%提升至 82%、65%；高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率則由 2%小幅增長至 6%，各檔次數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品國產(chǎn)化率均出現(xiàn)穩(wěn)步提升。

此外，我國機(jī)床的消費(fèi)結(jié)構(gòu)亦出現(xiàn)較大變化，主要表現(xiàn)在數(shù)控機(jī)床占比提升。以金屬切 削機(jī)床為例，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)公布的金屬切削機(jī)床和數(shù)控金屬切削機(jī)床產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，國 內(nèi)新增金屬切削機(jī)床的數(shù)控化率已由 2008 年的 19.80%提升到 2020 年的 43.19%。我 國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級階段，機(jī)床數(shù)控化是機(jī)床行業(yè)的升級趨勢。盡管國內(nèi)數(shù)控機(jī) 床占比穩(wěn)步提升，但相較日本、德國等發(fā)達(dá)國家接近 100%的機(jī)床數(shù)控化率，當(dāng)前中國的數(shù)控化水平明顯偏低。未來機(jī)床數(shù)控化率提升是行業(yè)發(fā)展趨勢，數(shù)控機(jī)床新增和更新 替換需求潛力巨大。

行業(yè)景氣 20Q2 開始回升，金切機(jī)床恢復(fù)更顯著

我們認(rèn)為，盡管當(dāng)前行業(yè)總體處于調(diào)整期，但機(jī)床行業(yè)觸底反彈拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。2020 年 二季度開始，金屬切削機(jī)床市場出現(xiàn)明顯的邊際改善。

2020 年機(jī)床工具行業(yè)、金屬切削機(jī)床制造營收累計(jì)同比跌幅逐月收窄，且國內(nèi)金 切機(jī)床的產(chǎn)量全年運(yùn)行呈現(xiàn)低開高走的特征，二季度以來金切機(jī)床當(dāng)月產(chǎn)量同比 均實(shí)現(xiàn)較高增長。2021年前3月國內(nèi)金切機(jī)床的累計(jì)產(chǎn)量6萬臺(tái)，同比增長42.9%。 通過對金切機(jī)床歷史單月產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理，其顯示出約 3.5-4 年的周期規(guī)律，當(dāng) 前時(shí)間點(diǎn)正處于產(chǎn)量上行周期起步階段，有望維持較長時(shí)間的景氣趨勢。

2020 年下半年以來，日本對華金切機(jī)床銷售訂單凈額增速均維持在 50%及以上， 且增速穩(wěn)步擴(kuò)張。2021 年 3 月日本金切機(jī)床對華銷售訂單凈額為 373 億日元，同 比增長 230.1%。通過對日本金切機(jī)床對華銷售訂單歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理，其顯示出 約 3.5 年的周期規(guī)律，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)正處于上行區(qū)間。

根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020 年 1-12 月重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)的金屬切削機(jī)床 新增訂單同比增長 15.3%，在手訂單同比增長 9.5%。而 2019 年 1-12 月重點(diǎn)聯(lián)系 企業(yè)的金屬切削機(jī)床新增訂單同比-30.40%，在手訂單同比-17.20%。2020 年在疫 情背景下，重點(diǎn)企業(yè) 2020 年的訂單情況仍較 2019 年明顯好轉(zhuǎn)。

外資在競爭中仍占鰲頭，民營開始崛起

全球范圍內(nèi)的主要機(jī)床制造大國包括德國、日本、美國、中國等。根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的 2019 年數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，全球高檔數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)主要集中在德國、日本和美國。 具體看，德國數(shù)控機(jī)床及各種功能部件在質(zhì)量、性能上均位居世界前列，隨著德國“工 業(yè) 4.0”戰(zhàn)略的推出，以智能制造為主導(dǎo)的制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型將為德國機(jī)床帶來新的增長點(diǎn) 及技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。日本機(jī)床注重發(fā)展關(guān)鍵技術(shù)，具有較強(qiáng)核心競爭力的數(shù)控系統(tǒng)及產(chǎn)品， 在國際市場上將持續(xù)擁有較強(qiáng)的競爭力。美國在數(shù)控機(jī)床的設(shè)計(jì)及制造方面亦具有一定 競爭力，近年來在其重返制造業(yè)及制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的帶動(dòng)下，其在中高端數(shù)控機(jī)床市 場空間需求呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。而中國機(jī)床行業(yè)起步晚，但整體發(fā)展迅速，政府產(chǎn)業(yè)政策 對機(jī)床行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展起了一定的引導(dǎo)作用，中國機(jī)床行業(yè)在技術(shù)、市場規(guī)模上都有顯 著增長。

國內(nèi)機(jī)床行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化較為嚴(yán)重，汽車等傳統(tǒng)制造業(yè)以及航空航天等精密制造業(yè)的高 端機(jī)床主要被德、日、美、韓等外資企業(yè)占據(jù)。外資龍頭機(jī)床企業(yè)銷售規(guī)模一般可達(dá)人 民幣百億級，在世界多個(gè)國家開設(shè)了分子公司，擁有遍布全球的生產(chǎn)基地和經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)， 產(chǎn)品涵蓋數(shù)控車床、加工中心、鏜銑機(jī)床等多項(xiàng)產(chǎn)品。這些外資產(chǎn)品在國內(nèi)市場競爭中 處于第一陣營。我國國有機(jī)床企業(yè)由于市場競爭的加劇和企業(yè)管理等多方面原因，在國 內(nèi)機(jī)床市場中的份額不斷降低；而民營機(jī)床企業(yè)憑借對市場的敏銳度，持續(xù)加大研發(fā)投 入，企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，在國內(nèi)機(jī)床市場中的份額呈上升態(tài)勢。少數(shù)國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床廠商在汽 車、模具、航空航天等高端數(shù)控機(jī)床方面快速發(fā)展，逐步進(jìn)入國內(nèi)市場競爭中的第二陣 營。

從具體競爭格局看，機(jī)床企業(yè)主要包括華中數(shù)控、海天精工、日發(fā)精機(jī)、亞崴機(jī)電、友 佳國際、國盛智科、浙海德曼等國內(nèi)企業(yè)及海德漢、馬扎克、大隈、德馬吉森精機(jī)、西 門子、哈默等海外企業(yè)。

可見，海外機(jī)床企業(yè)產(chǎn)品品類更多，且覆蓋行業(yè)面更廣，服務(wù)全球客戶。尤其在知識(shí)產(chǎn) 權(quán)方面，由于發(fā)展較早，已有豐富的技術(shù)積累，在專利數(shù)量上明顯高于國內(nèi)企業(yè)。但近 年來，國內(nèi)機(jī)床企業(yè)發(fā)展迅速，尤其是民營企業(yè)崛起較快。以潤星科技、浙海德曼、科 德數(shù)控、國盛智科為代表的民營企業(yè)營收規(guī)模雖有所波動(dòng)，但總體保持穩(wěn)步擴(kuò)張。對比 國企沈陽機(jī)床經(jīng)營規(guī)模已出現(xiàn)較大萎縮，民營企業(yè)在對抗行業(yè)波動(dòng)、應(yīng)對行業(yè)激烈競爭 中表現(xiàn)出更好的韌性。在盈利能力方面，民營機(jī)床企業(yè)也表現(xiàn)優(yōu)于國企，相較于國企部分年份出現(xiàn)大幅虧損的情況，民營企業(yè)的歸母凈利潤盡管有所波動(dòng)，但總體保持增長趨 勢。

三、國內(nèi)廠商發(fā)展路徑：依托重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，由專用到通用

機(jī)床是制造業(yè)的工具，制造業(yè)越發(fā)達(dá)，相關(guān)的工具市場也就越發(fā)達(dá)。對國產(chǎn)機(jī)床廠商而 言，短期內(nèi)整體趕超海外龍頭廠商難度較大。由于機(jī)床生產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化和少人化， 國內(nèi)機(jī)床廠家無法通過設(shè)備和工具保障質(zhì)量。工人的時(shí)間和精力是有限的，在保證裝配 質(zhì)量的前提下，機(jī)床產(chǎn)量相對有限，難以通過工序拆解讓普通工人經(jīng)過短期培訓(xùn)對機(jī)床 進(jìn)行流水線式的生產(chǎn)。另一方面，高端制造業(yè)用戶對設(shè)備的粘性較大。對機(jī)床來說，生 產(chǎn)效率、運(yùn)行穩(wěn)定性、維護(hù)成本等因素均對客戶采購產(chǎn)生重要影響，大多數(shù)情況下生產(chǎn) 廠家不輕易更換設(shè)備供應(yīng)商。

因此，傳統(tǒng)的“薄利多銷”模式對機(jī)床行業(yè)失效，而依托重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行突破是一條已被 驗(yàn)證的道路。對于大部分機(jī)床企業(yè)而言，只有成為某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的專家才能快速占領(lǐng)市 場，用技術(shù)壁壘和市場壁壘獲得相對更高的利潤率，從而避免加劇低端競爭。創(chuàng)世紀(jì)和 科德數(shù)控是較為典型的代表。

創(chuàng)世紀(jì)：立足 3C 鉆攻機(jī)優(yōu)勢，通用機(jī)床漸入佳境

公司目前產(chǎn)品類別較多，包括 3C 機(jī)型和通用機(jī)型等，總種類數(shù)全國領(lǐng)先。鉆銑攻牙加 工中心產(chǎn)品系公司的核心主導(dǎo)產(chǎn)品。公司生產(chǎn)的鉆銑攻牙加工中心目前主要大批量應(yīng)用 于消費(fèi)電子行業(yè)，在技術(shù)水平、產(chǎn)銷規(guī)模、服務(wù)能力等方面可與全球領(lǐng)先的日本 FANUC、 兄弟公司競爭，獲得了比亞迪電子、長盈精密等全球知名消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件制造商的高度 認(rèn)可。目前公司產(chǎn)銷量、市場知名度、質(zhì)量穩(wěn)定性等綜合能力居國內(nèi)領(lǐng)先地位。

回溯發(fā)展歷程，臺(tái)群精機(jī)（公司創(chuàng)立的機(jī)床品牌）于 05 年正式成立，由于 3C 終端消費(fèi) 在中國迅速發(fā)展疊加相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移，公司依托優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，切入 3C 行 業(yè)機(jī)床設(shè)備領(lǐng)域。2010 年公司第一臺(tái)鉆攻機(jī)研發(fā)成功并投入市場，并在當(dāng)年突破銷售 5000 萬元。隨后，公司陸續(xù)推出精雕機(jī)、高光機(jī)等設(shè)備并逐步釋放產(chǎn)能，營收進(jìn)入快車 道。2012 年公司年銷售額突破 2.7 億元。2015 年公司增設(shè)南浦生產(chǎn)基地，月均產(chǎn)量已達(dá) 1800 余臺(tái)。借助國內(nèi) 3C 行業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)，公司鉆攻機(jī)等 3C 專用機(jī)床迅猛增 長。18-19 年 3C 行業(yè)需求較 15-17 年有所回落，以典型的 3C 產(chǎn)品智能手機(jī)出貨量為 例，2016 年達(dá)到高位后，其已連續(xù)多年出現(xiàn)下滑。3C 行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩 疊加中美貿(mào)易摩擦等因素使制造業(yè)資本開支趨于謹(jǐn)慎，公司機(jī)床銷售額從高位回落但仍 處于較高水平。

基于對 3C 業(yè)務(wù)周期性波動(dòng)的判斷，公司調(diào)整資源投放，2017 年后，公司借助在 3C 領(lǐng) 域的人才儲(chǔ)備、技術(shù)積累、品牌影響力、供應(yīng)鏈管理和規(guī)?；圃靸?yōu)勢，以立式加工中 心產(chǎn)品作為突破口加快在通用機(jī)床領(lǐng)域的布局。公司由此形成了一條由專用機(jī)床向通用 機(jī)床的發(fā)展道路。我們認(rèn)為于公司而言，由專用到通用很好地利用了當(dāng)前公司發(fā)展的優(yōu) 勢：

相較于用于 3C 等行業(yè)的專用機(jī)床，通用機(jī)床的加工精度等指標(biāo)性能要求相對較 低。比如公司鉆攻中心產(chǎn)品主要用于 3C 產(chǎn)品加工制造，定位精度 0.006mm，重 復(fù)定位 0.004mm。精度要求高于立式加工中心、臥式加工中心等偏通用性機(jī)床。 公司深耕專用機(jī)床行業(yè)多年，加工精度等性能指標(biāo)已經(jīng)獲得市場認(rèn)可，由專用切入 通用機(jī)床領(lǐng)域，技術(shù)性困難或較小。

專用機(jī)床和通用機(jī)床在原材料和器件采購上并無本質(zhì)的區(qū)別，二者均包括支承部 件、主軸部件、控制部件、伺服系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)等。公司當(dāng)前專用機(jī)床銷量累計(jì)已 經(jīng)突破 70000 臺(tái)，銷量基數(shù)較大且仍在穩(wěn)步提升，在戰(zhàn)略采購、集采及定制化采 購上已形成一定的規(guī)模優(yōu)勢。通用機(jī)床雖銷量相對較小，但是與專用機(jī)床共同采購 原材料和器件，也享有集采優(yōu)勢，從而在業(yè)務(wù)起步和發(fā)展階段就具備產(chǎn)品生產(chǎn)成本 競爭優(yōu)勢。

采取積極的銷售策略推動(dòng)公司通用機(jī)床產(chǎn)品銷售。公司持續(xù)打造“狼性”營銷團(tuán)隊(duì) 及構(gòu)建適應(yīng)競爭的營銷體系。3C 領(lǐng)域產(chǎn)品形成的直銷模式已表現(xiàn)貼近市場，實(shí)現(xiàn) 快速布局、渠道下沉，在服務(wù)能力、反饋速度、屬地化競爭、遠(yuǎn)程管控等競爭優(yōu)勢。 通用機(jī)床與 3C 領(lǐng)域產(chǎn)品部分客戶有重合，可憑借成熟的銷售模式和已有的渠道優(yōu) 勢實(shí)現(xiàn)較快的市場滲透。且公司針對通用機(jī)床下游行業(yè)分布較廣及客戶較分散的 特征，開始積極嘗試分銷模式。通用機(jī)床產(chǎn)品市場拓展有望加速。同時(shí)，公司此前 便通過積極參加各類國內(nèi)外展會(huì)打開了品牌知名度和國際市場。近幾年，公司仍通 過參加各類展會(huì)進(jìn)行“刷臉式”營銷。根據(jù)對臺(tái)群精機(jī)公眾號(hào)的展會(huì)邀請信息統(tǒng)計(jì)， 2020 年由于疫情因素，公司自下半年開始首展以來，一共參與 15 場展會(huì)進(jìn)行產(chǎn) 品推廣。參展安排密集，有利于通用機(jī)床產(chǎn)品品牌推廣。此外，近年來公司積極開 辟線上渠道，推出“贈(zèng)送優(yōu)惠券”、“千人團(tuán)購”、“一元搶購”、“線上云展播” 推 “爆款產(chǎn)品”等多樣化的促銷策略，實(shí)現(xiàn)通用系列產(chǎn)品活躍度、用戶數(shù)、成交量的 躍升。

支承結(jié)構(gòu)、主軸部件、數(shù)控系統(tǒng)、直線導(dǎo)軌和蝸桿副等傳動(dòng)機(jī)械均會(huì)對機(jī)床的關(guān)鍵 性能產(chǎn)生重要影響。而公司專用機(jī)床產(chǎn)品和通用機(jī)床產(chǎn)品在重要零部件的選擇策 略是一致的，采取“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，通過外采知名國內(nèi)外企業(yè)的零部件產(chǎn)品，并利用 國內(nèi)生產(chǎn)成本優(yōu)勢，形成最終機(jī)床整機(jī)產(chǎn)品的較好性價(jià)比。比如數(shù)控系統(tǒng)公司主要采用發(fā)那科、西門子、三菱數(shù)控模塊，部分產(chǎn)品采用華中數(shù)控控制產(chǎn)品。公司主軸 軸承為 NSK、FAG、SKF、GMN 等國際知名品牌，氣動(dòng)系統(tǒng)采用日本 SMC 等品 牌，三軸絲杠導(dǎo)軌采購上銀等中國臺(tái)灣地區(qū)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。公司在 3C 行業(yè)機(jī)床已發(fā)展 多年，有比較穩(wěn)定的供應(yīng)商格局和外采部件實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。由此切入通用機(jī)床可提供性 價(jià)比高、穩(wěn)定性強(qiáng)、性能優(yōu)勢的通用機(jī)床產(chǎn)品。

當(dāng)前，公司通用機(jī)床市場開拓已取得明顯效果，集中資源重點(diǎn)打造的立式加工中心系列 產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年銷量翻番。其中立加中心 V 系列在 2020 年銷量達(dá) 4040 臺(tái)。根 據(jù)臺(tái)群精機(jī)公眾號(hào)，2021 年 1 月在立加 V856 系列產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢疊加開年線上優(yōu)惠 團(tuán)購活動(dòng)推動(dòng)下，立加 856 系列已累計(jì)簽單超過 2000 臺(tái)、出貨超過 1000 臺(tái)。通用機(jī) 床業(yè)務(wù)已漸入佳境，成為公司業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

科德數(shù)控：五軸機(jī)床執(zhí)牛耳者，技術(shù)驅(qū)動(dòng)橫向擴(kuò)張

科德數(shù)控從事高端五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床及其關(guān)鍵功能部件、高檔數(shù)控系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、 銷售及服務(wù)，主要產(chǎn)品為系列化五軸立式(含車銑)、五軸臥式(含車銑)、五軸龍門、五軸 臥式銑車復(fù)合四大通用加工中心和五軸磨削、五軸葉片兩大系列化專用機(jī)床，以及服務(wù) 于高端數(shù)控機(jī)床的高檔數(shù)控系統(tǒng)、伺服驅(qū)動(dòng)裝置、系列化電機(jī)、系列化傳感產(chǎn)品、電主 軸、銑頭、轉(zhuǎn)臺(tái)等。

公司擁有專業(yè)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)及完善的生產(chǎn)、市場、售后體系，為用戶提供數(shù)控領(lǐng)域完 整解決方案，擁有亞洲最大的 1.5 萬平恒溫恒濕地下車間，提供最優(yōu)質(zhì)的機(jī)加及裝配環(huán) 境。此外，依托集團(tuán)在建 25 萬平方米智能制造裝備產(chǎn)業(yè)園，公司未來可以統(tǒng)籌資源， 保障智能化配套生產(chǎn)。2020 年公司營業(yè)收入 1.98 億元，17-20 年復(fù)合增速為 38.5%， 2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.35 億元，17-20 年復(fù)合增速為 70.6%。

公司下游最終應(yīng)用領(lǐng)域集中于軍工領(lǐng)域，這與公司發(fā)展過程中的戰(zhàn)略定位密切相關(guān)。自 2008 年設(shè)立以來，考慮到國家對航空航天領(lǐng)域的戰(zhàn)略需要以及其較高的技術(shù)要求，公 司集中資源聚焦航空航天領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)突破，在與其相關(guān)的五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床整機(jī)、高 檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件方面形成了一系列核心技術(shù)和核心產(chǎn)品。

在航空航天等高端制造領(lǐng)域，以葉輪葉盤、透平機(jī)械類為代表的典型復(fù)雜曲面零件必須 由具備高動(dòng)態(tài)、高精度、高響應(yīng)能力的高端五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床加工完成。2015 年以前，中國 高端數(shù)控機(jī)床市場幾乎被幾大國外巨頭占據(jù)。主要原因?yàn)樵擃愒O(shè)備的研制需要具備一流 的精密機(jī)床設(shè)計(jì)和制造技術(shù)，并與尖端的數(shù)控技術(shù)密切配合方可實(shí)現(xiàn)，核心技術(shù)的研發(fā) 和產(chǎn)業(yè)化能力的形成難度極大。

公司通過多年的技術(shù)攻關(guān)和積累，其各系列高端數(shù)控機(jī)床在航空、航天、清潔能源、汽 車等國家重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了應(yīng)用，形成了規(guī)?；倪M(jìn)口替代，受到用戶好評。受研發(fā)資源 和產(chǎn)能限制，近年來公司的主要客戶仍以航空航天領(lǐng)域?yàn)橹鳌ｋS著公司市場化進(jìn)程的逐 步加快，公司正在以數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)、伺服驅(qū)動(dòng)技術(shù)、電機(jī)技術(shù)等基礎(chǔ)共性技術(shù)為核心， 逐步實(shí)現(xiàn)向精密模具、汽車、清潔能源、工程機(jī)械等諸多領(lǐng)域拓展的目標(biāo)。

2018-2020 年公司高端數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)的銷售收入分別為 9468.53 萬元、12855.05 萬元 和 17175.26 萬元，2019-2020 年同比增長分別為 35.77%和 33.61%。下游民用制造業(yè) 轉(zhuǎn)型升級、降本增效，使其對高端制造裝備尤其是五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床的需求逐漸提升。 公司五軸臥式加工中心在 2020 年實(shí)現(xiàn)銷售 3821.42 萬元，占高端數(shù)控機(jī)床收入的 22.25%，其中五軸臥式 KHMC 80U 在前期已實(shí)現(xiàn)航空航天領(lǐng)域銷售的基礎(chǔ)上，近年來 新獲得了汽車發(fā)動(dòng)機(jī)制造行業(yè)的大量訂單，2020 年共實(shí)現(xiàn)銷售 2888.5 萬元。

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